2009-2010有玻璃清晰的下半讯逾额收益。靠上次是年玻2009年上半年，资金惊险导致行业景气触底V型反转，璃景叠加了4万亿投入资金预期；第二次是升行2010年下半年，地产补库存建议宏不雅预期向好，业资同时玻璃景气高位再涨，下半讯股市面景涨幅大于价钱。年玻

　　2013年的璃景玻璃板块并无清晰逾额收益。2013年开年玻璃宏不雅层面景气仍坚持向上，升行但从4月份开始，业资经济目的下半讯走弱，玻璃等周期股份公司凭证在年中大幅下挫。年玻玻璃板块尽管景气仍在，璃景但逾额收益不清晰。升行

　　咱们以为，业资玻璃行业三年一景气，但股份公司凭证具备清晰逾额收益的需要条件之一是景气在高位的不断性，不断性越强则估值越高。以前对于不断性的分说次若是来自于需要端(即宏不雅预期向好)——2010年是地产补库存，2013年是地产去库存。在而当悲不雅宏不雅预期与相对于景气的行业数据组成叛变时，市场愈加倾向于基于中期宏不雅的悲不雅预期而坚持短期的行业景气。

　　提供侧力度强约束有望增长本轮高位景气不断到2018年之后。在需要晃动削减且走平的激进估量下，提供侧修正力度颇为大的传统周期性行业景气都在高位且不断性很强，玻璃也是。玻璃的提供约束颇为大，致使可能阶段性增产：一、限度新建扩建，经由市场化出清，环保要求大幅后退，实际产能运用率抵达致使逾越89％且复产老本较高；二、2009-2011年熄灭的破费线进入密集冷修期，带来至少8％的实际产能减量；三、中期提供侧修正不断增长。此外，需要侧不宜太悲不雅，地产库存已经大幅着落，补库存是着实需要。

　　下半年玻璃景气将再回升，低库位下超预期上涨多少率颇为大。需要不断好于预期，尽管前5月份产量同比削减6.4％，但库存仍处于历史低位，同比还略有着落。环最近看，下半年供需边缘不断改善；下半年月均需要有望比6月份高5％；受新增冷修影响，提供端削减很少，且4季度环保限产的影响可能成为格外的提供约束。

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